Saham Atlassian melonjak di tengah pertumbuhan yang kuat, tetapi valuasi yang tinggi menimbulkan kekhawatiran
Atlassian (NASDAQ: TEAM), sebuah perusahaan perangkat lunak perusahaan Australia, mengalami peningkatan saham hampir 60% tahun ini, didukung oleh pertumbuhan pendapatan yang stabil dan peningkatan margin operasi. Perusahaan, yang terkenal dengan produk utamanya Jira dan Confluence, telah menjadi pemain penting dalam pasar alat manajemen proyek dan kolaborasi selama lebih dari dua dekade.
Pada akhir tahun fiskal pada tanggal 30 Juni 2023, Atlassian melaporkan peningkatan pelanggan sebesar 8% di seluruh rangkaian platformnya, mencapai total 262,337 dari 242,623 pada tahun fiskal sebelumnya. Platform cloud perusahaan menyumbang sebagian besar pendapatannya pada kuartal keempat tahun fiskal 2023 sebesar 60%, dengan sisa pendapatan dihasilkan dari pusat data (25%), server (9%), serta pasar dan layanan (6%) platform.
Namun, pertumbuhan pendapatan bervariasi di seluruh segmen ini. Pada Q4 tahun 2023, segmen cloud mengalami pertumbuhan year-on-year sebesar 30%, turun dari 55% pada Q4 tahun 2022. Segmen pusat data mencatat tingkat pertumbuhan yang kuat sebesar 46%, sedangkan segmen server mengalami penurunan sebesar 27%. . Segmen pasar dan jasa mengalami tingkat pertumbuhan sebesar 17%.
Penurunan pendapatan server terkait dengan peralihan strategis Atlassian ke platform cloud dan pusat data. Perusahaan ini secara aktif mentransisikan semua pelanggan berbasis server ke platform ini dan berencana menghentikan dukungan untuk bisnis servernya pada Februari 2024.
Meskipun ada perubahan strategis ini, bisnis cloud Atlassian mengalami perlambatan karena faktor makroekonomi yang menyebabkan perusahaan mengurangi pengeluaran. Sebaliknya, unit pusat data bernasib lebih baik karena menyerap lebih banyak pelanggan berbasis server. Segmen pasar dan layanan terus tumbuh karena perluasan pasar untuk aplikasi pihak ketiga dan layanan dukungan berbasis langganan.
Untuk fiskal Q1 tahun 2024, Atlassian memperkirakan peningkatan pendapatan sebesar 18% hingga 20% dari tahun ke tahun, dengan pendapatan cloud diperkirakan meningkat antara 25% dan 27%. Namun, perusahaan tidak memberikan perkiraan total pendapatannya. Para analis memperkirakan pertumbuhan sebesar 18% untuk setahun penuh, turun dari pertumbuhan 26% yang terlihat pada tahun fiskal 2023.
Meskipun pertumbuhannya mengesankan, valuasi Atlassian tidak dianggap murah, dengan nilai perusahaan sebesar $50 miliar dan diperdagangkan 13 kali lipat penjualan tahun ini. Hal ini sebanding dengan rekannya yang berbasis cloud, ServiceNow (NYSE: SEKARANG), yang juga menjual 13 kali lipat dari perkiraan penjualannya dan diharapkan menghasilkan pertumbuhan pendapatan sebesar 23% tahun ini.
Margin kotor Atlassian yang disesuaikan tetap stabil selama setahun terakhir, menunjukkan kekuatan harga yang kuat. Namun, perusahaan memperkirakan margin ini akan turun sedikit menjadi 83,5% pada Q1 tahun fiskal 2024, dengan margin operasi yang disesuaikan juga diperkirakan turun menjadi 19,5%. Kontraksi ini disebabkan oleh peningkatan investasi pada platform cloud perusahaan dan pengembangan produk manajemen layanan TI baru.
Meskipun tidak ada panduan yang diberikan mengenai laba jangka pendek, para analis memperkirakan kenaikan laba per saham yang disesuaikan sebesar 31% dari tahun ke tahun di Q1 dan sebesar 11% untuk setahun penuh. Meskipun penilaian perusahaan tinggi dan tidak menghasilkan keuntungan berdasarkan prinsip akuntansi yang berlaku umum (GAAP), namun tetap menarik investor. Namun, rasio utang terhadap ekuitas yang tinggi sebesar 5,3 masih menjadi kekhawatiran.
Mengingat faktor-faktor ini, beberapa investor mungkin ragu untuk membeli saham Atlassian pada penilaian saat ini sampai saham tersebut menunjukkan kemajuan dalam menghasilkan keuntungan GAAP dan mengurangi leverage-nya.
