SoftBank kemungkinan akan menjadi menguntungkan setelah $48 miliar dalam kerugian dana visi
Vision Fund SoftBank Group Corp. kemungkinan akan kembali ke profitabilitas setelah lima kuartal kerugian, berkat rebound yang didorong kecerdasan buatan yang mengangkat valuasi startup.
Konglomerat Jepang berjuang untuk mendapatkan kembali pijakannya setelah kehilangan 6,9 triliun yen ($48 miliar) di unit investasi Vision Fund dalam dua tahun fiskal terakhir. Analis mengharapkan keuntungan moderat pada dana untuk tiga bulan yang berakhir Juni, sementara SoftBank secara keseluruhan kemungkinan akan melaporkan keuntungan sekitar ¥73 miliar pada hari Selasa, menurut perkiraan rata-rata analis.
Apakah pendiri SoftBank Masayoshi Son sekarang akan dapat menyerang dan mencari kesepakatan baru bergantung pada penawaran umum perdana Arm Ltd. Perancang chipnya berusaha mengumpulkan sebanyak $10 miliar dalam debut pasar segera setelah September, dengan penilaian antara $60 miliar dan $70 miliar. Di ujung atas target penggalangan dana, Arm akan menjadi debut teknologi terbesar setelah Alibaba Group Holding Ltd.(NYSE: BABA) dan Meta Platforms Inc.
Obsesi terhadap kecerdasan buatan telah memicu lonjakan penilaian rekan-rekan Arm. Nilai Nvidia Corp. (NASDAQ: NVDA) melewati ambang batas $1 triliun tahun ini, sementara Nasdaq 100, proxy untuk saham teknologi, mencatat kinerja Januari-Juni terbaiknya tahun ini.
SoftBank memberi investor cara untuk berinvestasi di Arm sebagai permainan AI sebelum listing, kata Kirk Boodry, seorang analis di Astris Advisory. “Lari lebih lanjut setelah prospektus publik keluar tidak akan mengejutkan sama sekali,” katanya.
Kepemilikan publik Vision Fund naik sekitar $1,1 miliar pada kuartal Juni, perkiraan Boodry. DoorDash Inc. dan Grab Holdings Ltd. termasuk di antara kontributor terbesar, masing-masing meningkat 20% dan 14% selama periode tersebut. Coupang Inc. naik 9%. Saham SoftBank sendiri melonjak 31% selama periode yang sama, menandai kinerja terbaiknya dalam tiga tahun.
Pada bulan Juli saja, portofolio publik unit tersebut naik senilai $3,9 miliar, dengan DoorDash, Grab, dan Didi Global Inc. dari China semuanya menguat. Jika SoftBank dapat mempertahankan kecepatan itu untuk sisa kuartal ini, Vision Fund akan membukukan kinerja terkuatnya secara agregat sejak Januari-Maret 2021, katanya.
“Saya tidak yakin kita benar-benar keluar dari masalah,” karena keuntungan Juli mungkin berubah sementara “teknologi tampaknya harga untuk kesempurnaan (lagi),” kata Boodry. Tetap saja, pantulannya “layak disorot,” dan sisi atas Arm harus memberikan dukungan bahkan jika Vision Fund terlihat lemah, katanya.
Vision Fund pertama SoftBank diluncurkan pada 2017 dengan dukungan dari dana kekayaan kedaulatan Arab Saudi dan Abu Dhabi, serta investasi dari perusahaan termasuk Apple Inc., Grup Teknologi Foxconn dan Qualcomm Inc. Tetapi dana tersebut dan yang kedua telah berjuang dengan kerugian pada taruhan startup mereka, dengan segmen Vision Fund melaporkan rekor kerugian sebesar ¥4,3 triliun ($30 miliar) pada tahun hingga Maret.
Inilah yang dikatakan para analis:
Macquarie (Paul Golding)
_Menaikkan target harga di SoftBank sebesar 10% menjadi ¥8.250 di bulan Juli.
– Melihat valuasi Arm pada $80 miliar, berdasarkan rata-rata berbagai skenario pendapatan dan kelipatan rekan yang diterapkan.
– Arsitektur lengan sangat umum di seluruh perancang dan produsen chip, mungkin lebih terlindung dari kesengsaraan pasar yang lebih luas daripada pelanggan individualnya.
– Metrik Vision Fund tetap solid pada 4Q fiskal, dengan 98% perusahaan Vision Fund 1 dan 90% Vision Fund 2 memiliki landasan likuiditas lebih dari 12 bulan. “Ini membuat cerita yang semakin tidak berisiko.”
– Diskon rata-rata empat tahun Perusahaan terhadap Nilai Aktiva Bersih adalah sekitar 45%, tetapi diskon 37,5% sudah cukup, dengan penjualan saham Alibaba, sebagian besar porsi berisiko dihapuskan dan kepemilikan utama akan menjadi lebih likuid.
Catatan Latin Galliano (Victor Galliano)
– Penilaian yang diinginkan SoftBank dan Arm sebesar $80 miliar menyiratkan “kelipatan harga-ke-penjualan historis dari 28,4x yang menggiurkan.” Penilaian seperti itu terlihat “aneh”, menurut sebuah catatan yang diterbitkan melalui Smartkarma.
– Kemunculan Nvidia sebagai calon investor jangkar dalam Arm IPO telah meningkatkan saham SoftBank, tetapi “masih ada perbedaan besar antar grup dalam hal penilaian potensial Arm.”
– “Keretakan besar dalam ekspektasi penilaian ini perlu diselesaikan.” Melihat penilaian kasus terbaik untuk Arm dalam kisaran $40 miliar hingga $45 miliar, “yang akan memberikan peningkatan NAV 10% hingga 15%.
Intelijen Bloomberg (Sharon Chen)
– Likuiditas SoftBank yang kuat dan monetisasi LTV pasca-Alibaba yang lebih rendah akan membantu perusahaan menahan tantangan, sementara IPO Arm yang direncanakan akan semakin menstabilkan profil kreditnya.
– Fokus valuasi Arm dan penggunaan dana IPO. “Jika perusahaan mencapai valuasi targetnya sebesar $60 miliar hingga $70 miliar dalam IPO, ini akan menjadi positif karena dapat membeli kembali saham dan tender obligasi sambil mempertahankan ruang kepala untuk berinvestasi.”
Intelijen Bloomberg (Marvin Lo)
– SoftBank dapat melanjutkan investasi, tetapi “risiko eksekusi tetap tinggi,” terutama jika penilaian IPO Arm gagal mencapai kisaran tertinggi dari kisaran $30 miliar hingga $70 miliar.
– Pendapatan Arm bisa turun di tengah destocking chip smartphone.
– Melihat peluang yang masuk akal dari program pembelian kembali saham baru karena SoftBank mungkin perlu mempertahankan rasio nilai buku harga di atas 1 untuk menghindari persyaratan pencatatan tambahan yang diberlakukan oleh Bursa Efek Tokyo.
